贵定| 台山| 南木林| 江口| 田阳| 邵阳县| 叙永| 仙游| 湘阴| 石渠| 天安门| 四平| 惠山| 甘肃| 宣恩| 泸溪| 珠海| 山丹| 宁国| 鸡泽| 沿河| 崂山| 绍兴市| 临川| 勉县| 石台| 修水| 安西| 桂阳| 凤县| 华阴| 江城| 临沂| 甘德| 保亭| 永登| 通渭| 茂县| 秭归| 金沙| 包头| 银川| 会理| 献县| 嘉义县| 高雄县| 周宁| 衡东| 太白| 修文| 凤冈| 湖口| 鸡西| 六合| 连城| 萝北| 眉山| 遂溪| 滕州| 新晃| 全椒| 东平| 苍南| 武强| 喀喇沁旗| 遂昌| 富拉尔基| 余干| 海城| 德惠| 金华| 咸丰| 长汀| 灵宝| 南海| 望都| 田林| 五峰| 文昌| 伊吾| 巴马| 五莲| 星子| 迁安| 蒙山| 北流| 南岔| 贡山| 索县| 龙门| 丰宁| 普洱| 阎良| 蔡甸| 鸡东| 平原| 大渡口| 王益| 香河| 肥西| 黄山市| 囊谦| 纳雍| 屏南| 浏阳| 即墨| 龙口| 调兵山| 黑水| 海口| 嘉定| 澄江| 三原| 朝阳县| 武胜| 古交| 通辽| 集安| 望奎| 定日| 上杭| 沿滩| 茌平| 萝北| 邵东| 天峻| 忻城| 织金| 东兴| 竹溪| 玉田| 杨凌| 新宾| 徐水| 秦安| 科尔沁右翼中旗| 张掖| 曲水| 拜城| 于田| 江油| 西畴| 冠县| 景县| 上海| 乐清| 凤山| 离石| 溧水| 临城| 会宁| 怀柔| 临江| 孟村| 林周| 涡阳| 百色| 岳池| 商水| 刚察| 信宜| 南丹| 肇州| 景泰| 包头| 确山| 伊通| 合浦| 库车| 瓯海| 云霄| 科尔沁左翼中旗| 化德| 宁河| 彭阳| 库伦旗| 肃宁| 宁南| 晴隆| 通河| 新田| 岐山| 木里| 红岗| 夏邑| 集贤| 乌当| 临漳| 治多| 滦平| 乌兰| 乃东| 黑龙江| 阳山| 德兴| 哈尔滨| 新会| 仪陇| 兴和| 泽库| 崇左| 博罗| 定日| 高台| 华池| 洪洞| 招远| 嵩县| 珲春| 张家港| 绥德| 柳河| 武夷山| 洛隆| 盐亭| 东宁| 马尾| 同心| 惠来| 金州| 平阴| 雅江| 周村| 璧山| 崇仁| 枣阳| 榆中| 维西| 襄汾| 戚墅堰| 麻栗坡| 舒兰| 牟定| 涡阳| 成武| 沙洋| 景县| 绥芬河| 金秀| 山海关| 浮梁| 日照| 兴仁| 扎鲁特旗| 蒙山| 如皋| 五寨| 应县| 阳西| 遂溪| 平阳| 绥化| 平阴| 柳城| 登封| 大同县| 丰顺| 延寿| 昆山| 梧州| 潮阳| 屏南| 塘沽| 宜城| qy98千亿国际-千亿国际登录

车讯:小钢炮界新秀 曝丰田YARiS Gazoo设计图

2019-06-26 06:52 来源:齐鲁热线

  车讯:小钢炮界新秀 曝丰田YARiS Gazoo设计图

  博猫彩票_博猫平台再细究下来,这背后便是羽超联赛和中国羽协对俱乐部的监管不力。就在这时,另一名嫌疑人持刀劫持了一名过路群众并与民警对峙,要求释放其同伙,并刺伤人质。

但记者看到,大厅里展示的课程讲义上写着:本套教材主要是根据各大杯赛考试以及近年来小升初考试数学命题的现状及改革方向。这条线路已其本成型,并非一条全新的线路,只需要合理串接沿线三省已建、在建及纳入规划的相应路段即可。

  去年央视一档朗读经典的栏目《朗读者》火爆荧屏,引发全民阅读的风潮,让更多人也加入到朗读经典、传承传统的队伍。但记者看到,大厅里展示的课程讲义上写着:本套教材主要是根据各大杯赛考试以及近年来小升初考试数学命题的现状及改革方向。

  按照河长制管理要求发布以流域为单位的气象预报产品,时空分辨率达3小时、20公里。对中西部地区、老工业基地、新疆生产建设兵团和在京中央国家机关及所属事业单位,中央财政予以适当补助。

3月23日上午,记者来到位于三亚市吉阳区凤凰路的汇丰国际公寓,在停车场内,记者发现一共有10多辆车被涂改液写上高价收车的小广告,并留下同一个电话号码。

  如今,我们正在探索新的技术路径,并希望建立中国人自己的标准。

  2月当月,安徽省对一带一路沿线国家进出口亿元,增长%。这条线路的走向是这样的其中,在浙江省境内:杭州西-衢州西-江山(杭衢高铁)计划2022年建成;在福建省境内:武夷山-南平段(既有合福线)、南平-三明-龙岩段(南三龙铁路)已基本建成;在广东省境内:龙岩-梅州-龙川段(双龙铁路)计划2022年建成、龙川-深圳段(赣深高铁)正在建设中。

  一些是建筑年代较久的大厦,一些是新开业的商场。

  老人通过立公证遗嘱,可以排除子女的配偶根据继承享有的遗产共有权,也就是说老人在立遗嘱时可将财产只留给自己的儿女,而不给儿媳或女婿。其中两个学校都挺喜欢,我都报的新闻系,这是和文字最相关的专业了。

  科学技术部对外保留国家外国专家局牌子。

  qy98千亿国际-千亿老虎机据介绍,执行夏秋季航班计划后,将有30家国内外航空公司在合肥机场运营定期客运航班,通航城市46个,执行定期航线62条,其中国内定期航线54条,地区及国际定期航线8条。

  3月23日、24日两晚,由省委宣传部指导,省文体厅、省民宗委出品,中共海口市委宣传部、海口市文体局支持,海口市演艺有限公司(海口市艺术团)创作排演、琼中民歌展演团参演的舞蹈诗《黎族家园》在北京清华大学新清华学堂上演,两场演出让这部展示海南民族特色、具有较高艺术水准的舞台艺术精品收获了观众的赞誉以及首都专家们的再度肯定。据介绍,溧阳至宁德国家高速公路黄山至千岛湖安徽段项目路线起自黄山市歙县呈村降东侧,接徽杭高速,经深渡、武阳、沸家潭、程家揭、地岭,终至塔岭附近,接黄千高速淳安段,全长约公里。

  亚博电子游戏_亚博体彩 千亿国际登录-千亿老虎机 千赢平台-欢迎您

  车讯:小钢炮界新秀 曝丰田YARiS Gazoo设计图

 
责编:
加载中…

车讯:小钢炮界新秀 曝丰田YARiS Gazoo设计图

正文 字体大小:

IPO批文并非免死金牌

(2019-06-26 08:01:53)
标签:

ipo

业绩变脸

分类: 证券市场

IPO批文并非免死金牌

——IPO审批不可能取代投资者独立判断

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

 

一直以来,我国股民都误以为:凡是拿到IPO批文的公司,都应该是无可挑剔的,它们应该是不坏之身,上市后不应该出现“业绩变脸”,甚至退市都是一种罪过。

其实,上市公司业绩波动是一种常态,当然,它也是一种不确定性风险。所谓“业绩变脸”,只要没有信息造假,只要没有法人及高管犯罪,它就是一种可包容的业绩波动。企业出现暂时性的经营困难或其他问题,就像普通人要吃五谷杂粮,难免会出现经常性的伤风感冒、头痛脑热,这不足为怪。因此,我们评价一家企业的业绩好坏,往往不在一时,而在长远。更重要的是,我们对一家企业投资价值的评判,除了短期盈利情况,更应关注其盈利模式及利润质量,主营收入增长的稳定性,尤其是主业成长性及研发投入、市场前景等。

一个没有主业的公司,是不会有未来的,无论其短期盈利来自何方。我们看一家企业的好坏,不能仅盯某一年的业绩,更要看它过去三、五年都在做些什么,取得了怎样的绩效。有的公司上市后,手中有钱但不珍惜股东权益,四面出击、投机取巧,打一枪换一个地方,哪个行业赚钱就涉足哪个行业,哪个项目来钱快就插足哪个项目,它们称之为多元化经营、综合化发展,结果,几年混下来,企业失去了方向,没有了主业,然而,它们只要凭借“定向增发”这一神器,就可以不停地倒腾股权,美其名曰:资本运作、资产重组,其实质就是“以钱炒钱”、玩资本、玩跨界、玩差价。

它们慷慨、任性地大搞“定向增发”、大玩“乾坤大挪移”或“吸功大法”,花别人的钱、购买别人企业的资产和利润,来充当自己公司的业绩,这就是所谓的“外延并购”、跨界并购。它们利用“定向增发”,不仅可以买回别人的资产和利润,而且还能大幅提升自己公司的每股净资产,即便原先每股净资产只有几分钱或负数,通过定向增发就可以瞬间将每股净资产提高至三、五元。然而,这种与主业毫不相干的并购,并不能将公司自身主业做大做强,弄不好,最后反客为主,公司没了主业,失去了方向和主心骨,也就失去了企业精神。

因此,公司利润多少、利润的成色及含金量,对于我们判断一家公司的未来投资价值来说,都是至关重要的。事实上,我们股民很少去理性分析一家公司的利润来源与成色,无法独立判断公司长远投资价值,除了题材、概念炒作,就是跟庄、跟风,热衷于短炒及差价搏杀,股东意识淡漠,即便遭遇不良的上市公司,他们也不会“用脚投票”。例如,一旦有公司违法违规被查处,许多股民不是选择“用脚投票”,而是理解为“利空出尽”、随时可以“抄底”,这是典型的对赌与玩命。这也是投资者不成熟的表现。

实际上,就像人的生老病死一样,企业经营失败或破产清算,也是再正常不过的事情,只要不涉及企业法人及高管犯罪,企业死亡与退市也是一种正常现象,而不是一种罪过。人有生命周期,企业同样也有生命周期,尤其是中小企业失败率、死亡率会更高,因此,在现实生活中,企业不仅可能生病,而且也有可能死亡,上市公司也是如此。从这一意义上讲,上市公司“业绩变脸”及股票退市,只要不是因为企业法人与高管犯罪所导致,那么,应该都是正常现象,不应归罪于IPO审批责任。

事实上,IPO注册制就是要设计一种具有包容性的上市标准,以满足不同企业、多样化盈利模式发展的需要。美国NASDAQ及纽约证交所就为不同类型企业同时设立了不同的专属IPO通道标准,比方,IPO标准一可能适用于“重资产型”的企业,IPO标准二可能适合于“轻资产型”的企业,IPO标准三则可能适合于各类新业态、异型企业等。这样的IPO标准不是“一刀切”的唯一标准,而是具有较大弹性和多样化选择,甚至难免“泥沙俱下”,这样的IPO体制充分体现了市场的自信、开放与包容,它能够“不拘一格降人才”,尊重个性、包容失败,正因如此,才能培育出像IBM、微软、因特尔、苹果之类的伟大企业。

相反,一个“小鼻子、小眼睛”的IPO体制,是难以培育出好企业、好股民的。美国股市的“大进大出”,就是一种自信、一种开放、一种包容、一种胸怀,它不是小家子气的“唯精英论”,它既能包容阿里巴巴的异型股权结构,也能包容中资企业的一些无名小企业,只有这样的开放与包容,才能大浪淘沙、大进大出,有时甚至是泥沙俱下的,这是一个包容的市场,也是一个自信、开放、高效的市场。

包容、开放的大市场,不仅能够培育出好企业,而且也能培养出好股民。政府大包大揽的核准制,是一种行政审批制,它代替股民思考与判断,却无法培养股民“买者自负”的人格及“用脚投票”的精神,最终只能形成股民对政府的过度依赖,甚至撒娇、耍泼。实际上,抱在怀里的孩子,是永远长不大的。

注册制改革的实质,就是“去行政化”,它让IPO审核更包容,它让市场更尊重股民的选择,它让股民变得更自主、更独立、更理性,它会让股民成熟得更快。注册制强调依法治市,并将市场化、法治化、国际化精神贯穿到每一个细节。

IPO注册制下,不仅要实现IPO节奏市场化、IPO定价市场化,而且监管者不再代替投资者判断企业好坏,证监会的主要任务将是严查重惩信息造假、股价操纵、内幕交易等证券违法犯罪活动,投资者将成为真正的市场主体,独立判断风险,对自己的买卖行为负责,平等地与发行人讨价还价,你可以选择打新炒新,你也可以“用脚投票”、放弃打新炒新,“新股不败”将成为笑话,新股上市不要说10个涨停板,就是两、三个涨停板都会成为稀罕,新股破发将成为常态,这就是市场的开放与包容,它所对应的将是投资者的真正理性与成熟。

由此可见,没有注册制,就不会有A股市场的长大成熟的明天。这就是为什么我国要将注册制改革纳入中央决策、人大授权的重要原因之一。今天,IPO扩容提速常态化,既是为了化解IPO堰塞湖,更是为了向注册制过渡对接,这样的IPO将会变得更包容、更有弹性!


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有